复工超预期但民营经济压力大

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来自国泰君安宏观团队的研究 复工比例基本已达六成

（1）节前迁出与节后迁入规模比对，我们发现部分城市如上海、苏州节后迁入规模已基本接近节前的迁出规模，多数城市从迁出规模角度衡量，返回比例已经基本接近40%，高于历史同期数据比较的20%左右（图7）。


（2）从总迁入和总迁出角度考虑，同样可以平滑掉商旅等其他因素干扰。我们考察了今年1月10日-2月18日整体春节期间的迁出与迁入规模数据，加总对应该时段总体迁入规模与总体迁出规模，计算两者比值得出2020年的迁入比率。同时，我们计算2019年春节同期的总迁入与总迁出比值，再利用2020年迁入比率除以2019年迁入比率，折算成近似的当前复工返程比率（图8）。我们可以看到，总迁入与总迁出角度，整体复工返程比率大约在60%左右。

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